Eine einfache Erklärung, wie Aktien sich um das Wertpapierabwicklungssystem bewegen Ich erklärte hier, wie sich Geld um das Bankensystem bewegt und wie das Bitcoin-System uns dazu veranlasst, unsere Annahmen darüber, wie ein Zahlungssystem aussehen muss, erneut zu besprechen. In diesem Beitrag wende ich meine Aufmerksamkeit auf Wertpapierabwicklung. Wenn ich einige Aktien an Sie verkauft, wie bewegen sie sich wirklich von meinem Konto zu Ihnen Was ist eigentlich bewegen Was verstehe ich unter Konto Wer ist beteiligt Was sind die bewegenden Teile habe ich für einige Zeit argumentiert, dass das Bitcoin-System am besten angesehen wird Ein globales, dezentralisiertes Vermögensregister und dass einige der Vermögenswerte, die es registrieren, verfolgen und übertragen könnte, Wertpapiere (Aktien und Anleihen) sein können. In diesem Beitrag gehe ich zurück zu Grundlagen zu erklären, was tatsächlich geschieht hinter den Kulissen heute und nutzen, um durch die Implikationen zu denken, sollten Systeme wie ColoredCoins. org oder MasterCoin gewinnen Traktion. I8217ve diskutierten diese Systeme in ein paar Artikeln hier (farbige Münzen) und hier (MasterCoin). Wie im vorherigen Artikel, ist mein Fokus auf Vermittlung von Verständnis durch das Erzählen einer Geschichte und Aufbau einer Erzählung. Dies bedeutet, dass einige der genauen Details vereinfacht werden können. Also bitte nicht bauen ein Wertpapierabrechnungssystem für Ihre Kunden mit diesem Artikel als Leitfaden Erste, können etablieren gemeinsame Gemeinsamkeit. Hier sind die vereinfachenden Annahmen Im werde zu machen: Im werde eine fiktive Firma namens MegaCorp Im gehen wir davon ausgehen, beginnen wir zurück in den Tagen, wenn Zertifikate wurden in Papierform zu erfinden. Ill zu elektronischen Systemen später in den Artikel zu bewegen, aber ich denke, es hilft zuerst, über Papier zu denken hilft es uns zu verfolgen, was los ist Im werde Geschichte umgeschrieben, um die Geschichte anzupassen. Wenn Sie ein Historiker der Finanzierung sind, ist dieser Artikel nicht für Sie Schließlich Im gehend, anzunehmen, dass MegaCorp bereits existiert, hat Aktien ausgegeben, und dass sie in den Händen einer großen Anzahl von Einzelpersonen, Banken und anderen Firmen sind. Ich gehe davon aus, Sie sind einer dieser Besitzer. Wie diese Aktien ausgegeben wurden, wäre eine faszinierende Geschichte selbst, aber es gibt keinen Raum hier, um über Unternehmensfinanzierung, IPOs und den Rest zu sprechen. Google it: primäre Marktaktivität ist ein wirklich interessantes Gebiet der Investmentbanking. Also lasst uns anfangen. Sie besitzen einige MegaCorp Aktien und Sie wollen sie verkaufen. Verkauf von Aktien, wenn alles papierbasiert Sie besitzen also einige Aktien in MegaCorp und Sie haben ein Stück Papier, das es beweist: ein Aktienzertifikat. Youd wie diese Aktien zu verkaufen. Jetzt haben Sie ein Problem. Wie finden Sie jemanden, der bereit ist, sie von Ihnen zu kaufen Ich denke, man könnte eine Anzeige in der Zeitung oder vielleicht zu Fuß in der Stadt tragen ein Sandwich-Board verkündet Ihren Wunsch zu verkaufen. Aber es ist nicht ideal. Abbildung 1 Das grundlegende Problem: Wie findet ein Verkäufer einen Käufer oder einen Käufer finden Sie einen Verkäufer Die offensichtliche Antwort ist, dass es alle so viel einfacher wäre, wenn es einen Ort ein Ort, wo Menschen häufig in das Geschäft der Kauf und Verkauf von Aktien könnten Zusammen und finden einander. Glücklicherweise gibt es und wir nennen solche Orte Börsen. In den frühen Tagen waren sie einfach Kaffeehäuser oder unter einem Buttonwood Baum in den Handel Zentren wie London. Mit der Zeit wurden sie formalisiert. Aber die Idee ist die gleiche: konzentrieren Käufer und Verkäufer an einem Ort, um die Chance, sie miteinander zu kombinieren zu maximieren. Das fügt unserem Diagramm eine neue Box hinzu: die Börse. Abbildung 2 Eine Börse bringt Käufer und Verkäufer zusammen, um ihnen bei der Durchführung von Geschäften zu helfen. Es gibt jedoch noch einige Probleme. Was ist, wenn youre nur ein gelegentlicher Käufer oder Verkäufer Wollen Sie wirklich nach London oder New York wandern, jedes Mal, wenn Sie kaufen oder verkaufen wollen Und als Out-of-towner, glauben Sie wirklich, youd erhalten ein gutes Geschäft aus der Einheimische, die ihre ganze Zeit dort verbringen Sie völlig aus Ihrer Tiefe. So youd wahrscheinlich Wert der Dienste eines Vermittlers jemand, der an die Börse gehen konnte in Ihrem Namen und erhalten Sie das beste Angebot, das sie konnten. Wir nennen diese Leute Börsenmakler (oder nur Broker). Ein Beispiel für Privatanleger kann Charles Schwab sein. Ein Beispiel für Pensionsfonds könnten die Deutsche Bank oder Morgan Stanley sein. Abbildung 3 Makler handeln im Auftrag von Käufern und Verkäufern Beachten Sie, dass die Börse Börse (n) geworden ist: Dies spiegelt die Realität wider, dass es mehrere Orte geben könnte, an denen Sie eine bestimmte Aktie handeln könnten. Dies schafft Chancen für Arbitrage (der Preis kann an jedem Ort unterschiedlich sein), aber gut ignorieren diese von nun an. Nun funktioniert das gut, wenn es viel Handel in MegaCorp Aktien: Wenn mein Broker versucht zu verkaufen, wird es wahrscheinlich jemand anderes, der kaufen will. Aber was passiert, wenn es keine Käufer gibt nur dann bedeutet, dass die Aktie wertlos ist Klar nicht. So theres eine Gelegenheit, jemanden, um ein Leben zu nehmen ein bisschen Risiko durch den Kauf und Verkauf von Aktien auf eigene Rechnung. Während ein Vermittler in einer Agenturkapazität handelt, würde diese neue Person Geld aus ihrem Verstand verdienen: niedrige Kaufen und hohen Verkauf mit ihrem eigenen Geld. Wir nennen diese Leute Market-Maker, da sie buchstäblich einen Markt in den Aktien, in denen sie spezialisieren. Wir nennen Firmen wie Goldman Sachs und Morgan Stanley Broker-Händler, weil einige ihrer Tochtergesellschaften sowohl in der Vermarktung und Vermarktung in verschiedenen Märkten tätig sind. Abbildung 4 Market-Maker kaufen und verkaufen Aktien auf eigene Rechnung und schaffen Liquidität Vermutung was: wir haben noch Probleme Denken Sie daran: Ive fragte meinen Broker, um meine Aktien für mich zu verkaufen, aber vorstellen, dass sie erfolgreich sind. Dann haben wir das heikle Problem der Siedlung. Denken Sie daran: waren noch in den Tagen der Papier-basierte Zertifikate. Mein Broker hat soeben meine MegaCorp-Aktien verkauft. Nun, der Käufer wird das Zertifikat ziemlich bald wollen. Und ich würde gerne das Geld. Jetzt konnte ich nur meinem Broker vertrauen. Ich könnte das Papier-Zertifikat in den Händen zu verlassen und sie bitten, den Empfang des Bargeldes, wenn der Käufer Broker überreicht ihr Bargeld zu nehmen. Aber das bedeutet viel Vertrauen in diese Person. Und denken Sie daran: Ich entschied mich für den Broker, weil sie die raue und stolpern der Börse navigieren konnte, nicht weil ich ihre Buchhaltung Fähigkeiten vertraute Schlimmer noch, was passiert, wenn MegaCorp eine Dividende ausgibt, während das Aktienzertifikat in den Händen der Broker Do ist Sie haben wirklich die Fähigkeit oder die Neigung, den Dividenten zu sammeln, es meinem Konto zuzuteilen und mir dies rechtzeitig mitzuteilen Vielleicht, aber wahrscheinlich nicht. Aber wir haben noch die Notwendigkeit für jemanden, das Zertifikat sicher zu halten und zur Hand zu sein, um es dem Käufer zu geben, wenn ein Verkauf stattfindet. Sein gerechtes, daß die Fähigkeiten, die von dieser Person benötigt werden, vollständig zu denen sind, die durch den Vermittler benötigt werden. Der Makler muss in der Lage sein, den besten Preis für mich zu verhandeln. Aber die Person, die sich um mein Zertifikat kümmert, muss gut mit Konten, Buchhaltung, Reporting und Sicherheit sein. Schließlich vertraue ich ihnen mit der Verwahrung meines Anteilscheines: sein in ihrem Sorgerecht. So nennen wir diese Leute Custodians. Beispiele hierfür sind State Street und Northern Trust sowie Abteilungen von Citi und HSBC usw. Abbildung 5 Depotbanken sind für die Verwahrung von Anteilen verantwortlich So nun, wenn mein Broker an der Börse einen bereitwilligen Käufer findet, können sie meinem Verwalter mitteilen Um Bargeld von der Käufer-Depotbank zu erhalten und das Zertifikat an die Käufer-Depotbank zu senden, wenn dies geschieht. Und während das Aktienzertifikat an der Depotbank sitzt, können sie mit all den langwierigen Dingen umgehen, die einer Aktie während seines Lebens passieren können: Dividenden, Aktiensplits, Abstimmung, Sein, als ob die Aktien regelmäßige Aufmerksamkeit benötigen, wie ein altes Auto Das eine ständige Wartung erfordert: so nennen wir dieses Geschäft das Geschäft der Wertpapierdienstleistungen. Das Bild oben zeigt eine Linie vom Käufer zu ihren Verwahrern, weil die Depotbank in ihrem Auftrag arbeitet. Allerdings werden Privatanleger wahrscheinlich nicht bewusst sein, diese Beziehung, wie ihre Brokerage wird die Beziehung in ihrem Namen verwalten. Also, was haben wir erreicht, kann ich mein Aktienzertifikat bei einer Depotbank unterbringen. Meinen Makler zu veranlassen, die Aktien in meinem Namen zu verkaufen, indem ich einen willigen Käufer an einer Börse finde und auf das Bargeld warten werde. Wurden Erm nicht so schnell. Es gibt noch mehrere Probleme. Das erste wird offensichtlich, wenn man darüber nachdenkt, wie das Bild Ive beschrieben in der Praxis funktionieren würde. Sie haben jede Menge Broker, die sich gegenseitig schreien und immer wieder Geschäfte machen. Es wäre völlig chaotisch, irgendwie müssen wir zu einem Punkt, wo die Kauf und Verkauf Makler zustimmen völlig über die Details der Handel, die sie gerade getroffen haben und haben übereinstimmende Abwicklung Anweisungen perfekt zu den beiden Hüter, damit sie den Handel zu begleichen . Das wird nicht einfach sein. In der Realität, theres ziemlich viel Arbeit, die nach dem Handel getan werden muss, um es zu dem Punkt, wo es abgerechnet werden kann (Matching, vielleicht Netting, Vereinbarung der Abrechnung Details, Vereinbarung über Zeit und Ort der Abrechnung, etc, etc.). Wir nennen diesen Prozess Clearing. (Ich schrieb früher über ein real-life Beispiel der spontanen Clearing auf der world8217s ersten open-outcry Bitcoin Austausch.) Und theres ein zweites, subtilere Problem: wie weiß mein Makler, dass die Person theyre verkaufen zu ist gut für Das Geld Und wie weiß der Käufer, dass mein Broker ihre Hände auf die Aktien legen kann Im Modell Ive gerade beschrieben, sie nicht. Nun, vielleicht das ist kein Problem: Schließlich werden intelligente Verwalter nur Aktien und Bargeld zur gleichen Zeit tauschen. Aber seine noch problematisch: sicher, wenn der Käufer stellt sich heraus, nicht das Geld haben, habe ich immer noch meine Aktien, aber ich wollte sie verkaufen Und der Preis fallen kann, bevor ich einen Ersatz-Käufer finden kann. Ein Clearing-Haus soll diese beiden Probleme lösen. Heres how: Nachdem ein Trade abgestimmt ist (beide Seiten vereinbaren die Details), werden die Informationen an die Clearing-Haus durch die Börse. Und hier ist der Trick: Das Clearing-Haus macht den Clearing-Prozess in Ordnung und bereitet alles zur Abrechnung bereit. In der Tat, es zerreißt den Handel und schafft zwei neue an seinem Platz: es wird mein Käufer und es wird der Verkäufer für den Käufer. Auf diese Weise habe ich keine Exposition gegenüber dem Käufer: Wenn sie sich als ein Betrug, seine jetzt die Clearing-Häuser Problem. Und der ultimative Verkäufer hat keine Exposition gegenüber mir: wenn ich ein Betrug werden, erhält der Käufer immer noch ihre Anteile (die Clearing-Haus wird in den Markt gehen und kaufen sie von jemand anderem, wenn es wirklich muss). Wir nennen diese Stepping-in-Prozess-Novation und sagen, dass die Clearing-Haus als zentrale Gegenpartei fungiert, wenn es diesen Dienst ausführt. Als Beispiel nutzt die London Stock Exchange LCH. Clearnet Ltd als ihre Clearing-Haus. Natürlich kommt dieser erstaunliche Service zu einem Preis: Sie berechnen eine Gebühr und, noch wichtiger, strengen Regeln auf, wer ein Clearing-Mitglied der Börse und wie sie ausgeführt werden sollten. Auf diese Weise fungiert das Clearing-Haus als Polizist, so dass nur Menschen und Unternehmen mit einer guten Track Record und tiefe Ressourcen dürfen teilnehmen. (Ob diese Privilegierung einer Gruppe über ein anderes gut oder schlecht ist) können wir unser Bild noch einmal aktualisieren: Abbildung 6 Ein Clearing-Haus verwaltet den Post-Trade-Prozess, um an einen Punkt zu kommen, an dem die Siedlung stattfinden kann Und oft auch als eine zentrale Gegenpartei War fast da, aber es gibt noch einige lose Enden. Um zu sehen, warum, betrachten dies aus MegaCorps Perspektive. Weve reden über den Kauf und Verkauf ihrer Aktien und dies alles geschieht ohne jede Beteiligung von ihnen überhaupt. Das ist in den meisten Fällen gut, aber es verursacht Probleme von Zeit zu Zeit. Insbesondere, was passiert, wenn das Unternehmen eine Dividende ausschüttet oder will seine Aktionäre, auf etwas zu stimmen Wie weiß es, wer seine Aktionäre Imagine es wusste, dass ich ein Aktionär war. Was geschieht, nachdem Ive die Anteile verkauft hat, die das System oben zu jemand anderem verwenden, wie erhält das Unternehmen, um über den neuen Inhaber zu kommen Geben Sie noch einen anderen Spieler ein: den Registrar (Großbritannien) oder Anteil Transfermittel (US). Diese Gesellschaften arbeiten im Namen des Unternehmens und sind für die Führung eines Aktionärsregisters und deren Aktualisierung verantwortlich. Wenn das Unternehmen eine Dividende ausschüttet, sind diese Unternehmen für die Ausschüttung zuständig. Sie verlassen sich auf einen der Teilnehmer des Prozesses, um ihnen über den Aktientransfer zu erzählen. Ein Beispiel für einen Registrar in Großbritannien wäre Equiniti. Abbildung 7 Ein Registrar (oder Aktienüberweisungsagent) verfolgt, wer im Besitz einer company8217s-Aktien im Namen der Firma ist. Nun nahm ich an, dass wir Papierzertifikate verwenden. Und es ist erstaunlich, wie weit man in die Beschreibung gehen kann, ohne es in die Erzählung bringen zu müssen. Aber klar, Papier-Zertifikate sind ein vollständiger Schmerz. Sie können verloren gehen, müssen Sie sie bewegen, müssen Sie sie neu ausgeben, wenn das Unternehmen eine Aktie split, etc. Es wäre eindeutig leichter, wenn sie elektronisch waren. Für jeden gegebenen Custodian ist es kein Problem: Sie können nur ein IT-Buchhaltungssystem einrichten, um die Aktienzertifikate unter ihrer Aufbewahrung zu verfolgen. Und das kann gut funktionieren: Stellen Sie sich vor, wenn der Verkäufer einer Aktie die gleiche Depotbank wie der Käufer verwendet: Wenn die Depotbank elektronisch ist, muss sich kein Papier bewegen. Die Depotbank kann ihre elektronischen Unterlagen nur aktualisieren, um den neuen Eigentümer wiederzugeben. Aber es funktioniert nicht, wenn der Käufer und Verkäufer verschiedene Custodians verwenden: youd müssen noch Papier zwischen ihnen in diesem Fall zu verschieben. Dies wirft eine interessante Möglichkeit auf: was wäre, wenn wir einen Verwalter für die Depotbanken hätten. Wenn die Depotbanken ihre Papiere mit einer vertrauenswürdigen Drittpartei hinterlegen könnten, dann könnten sie die Aktien untereinander einfach übertragen, indem sie diese Depotbank an die Verwahrer wenden, um ihre Elektronik zu aktualisieren Aufzeichnungen und wed nie Notwendigkeit, Papier wieder zu bewegen Und das ist, was wir haben. Wir nennen diese Organisationen zentrale Wertpapierdepots. In der Anfangszeit waren sie genau das: eine Depotstelle, in der die Aktienzertifikate gegen eine gleichwertige Eintragung in das elektronische Register gestellt wurden. Die Aktien wurden bei der CSD immobilisiert. Im Laufe der Zeit gewannen die Menschen Vertrauen in das System und vereinbarten, dass es wirklich keine Notwendigkeit für Papier-Zertifikate überhaupt, so dass wir von der Immobilisierung zur Dematerialisierung bewegt. Die britische CSD ist Euroclear (CREST). Dies vervollständigt unser Bild (und bemerken, wie es die CSD ist, die den Registrar informiert, wenn Aktien die Hände nach links bewegen, weil eine Übung für einen Leser darüber nachdenkt, was passiert, wenn Aktien die Hände innerhalb desselben Depots ändern und was es für die Granularität der Daten bedeutet Die von Registern gehalten werden): Abbildung 8 Eine CSD fungiert als 8220-Depotbank für die Verwahrer8221 Dieses Bild führt auch Regulierungsbehörden, Regierungen und Steuerbehörden zur Vollständigkeit ein. Jedoch spreche ich nicht sie hier. Ich auch nicht diskutieren, was passiert, wenn youre handeln Aktien grenzüberschreitend. So, jetzt haben wir die ganze Geschichte: Wenn ich einige MegaCorp Aktien verkaufen möchte, dann ist das, was geschieht: Meine Aktien beginnen auf dem Konto meines Maklers, der einen Verwalter für die Verwahrung verwendet. Der Makler führt einen Verkauf an einer Börse ein Allbodys entsprechende Verbindlichkeiten, Schritte als zentrale Gegenpartei und orchestriert den Abwicklungsprozess Die Käufer und Verkäufer Custodians Austausch von Aktien für Bargeld (Lieferung versus Zahlung), unter Verwendung der CSD, wenn die Aktien müssen zwischen den Depotführern als Folge zu bewegen. Angenommen, der Firmenregistrator wird informiert. Jemand muss wahrscheinlich einige Steuern zahlen J Youll bemerken viele Parallelen mit dem globalen Zahlungssystem: viele Vermittler und viele Spezialisten alle von ihnen dort aus einem Grund, aber imponierende Kosten dennoch. Nun, ich sagte, ich würde diese Erzählung verwenden, um zu diskutieren, was es für Bitcoin farbige Münzen bedeuten könnte. Ich denke, es gibt zwei Schlüsselkonzepte, die uns helfen können, durch praktikable Modelle zu denken: das Risiko und die Bedeutung der Siedlung. Betrachten Sie das Bild oben: Welche Risiken sind Sie als Investor ausgesetzt Idealerweise sollten Sie, wenn Sie Anteile an MegaCorp kaufen, die Risiken, denen Sie ausgesetzt sein wollen, mit MegaCorp selbst in Verbindung bringen, realisiert durch Veränderungen des Aktienkurses oder Dividendenzahlungen. So ist der ideale Zustand, wenn Sie gerade dieses Marktrisiko. Und das ist weitgehend das, was das System oben liefert: durch Hinterlegung Ihrer Anteile an einer Depotbank, die sie in einem getrennten Konto bei der CSD behalten sollte, sind Sie geschützt, auch wenn die Depotbank pleite geht: Ihre Anteile gelten nicht als Teil des Depotbankvermögens . Das einzige Risiko, das Sie über das Marktrisiko hinaus ausgesetzt sind (was Sie wollen) ist das operationelle Risiko, dass die Depotbank einen Fehler macht. (Ill ignorieren Bargeld hier aber beachten Sie, dass seine in der Regel nicht in der gleichen Weise geschützt) Nun, wenn wir auf farbige Münze Aktienvertretung Schemata betrachten, sehen wir dort die Vorstellung eines farbigen Münze Emittenten: jemand, der behauptet, dass eine bestimmte Menge von Münzen Repräsentiert eine bestimmte Anzahl von Aktien in einem bestimmten Unternehmen. So, jetzt haben wir eine große Frage: wer ist dieser jemand zählt, weil, wenn die jemand auf ihr Versprechen richtet oder pleite geht, haben Sie Ihre Aktien verloren. Nun, wenn eine farbige Münze Schema auf das heutige System gepfropft wurden, könnte es ganz gut funktionieren, wenn richtig gemacht. Stellen Sie sich vor, eine Firma wollte farbige Münzen anbieten, die 100 MegaCorp-Aktien repräsentieren. Sie könnten ein Depotkonto eröffnen, es mit 100 MegaCorp-Aktien als Unterstützung unterstützen und tun: Solche Unternehmen könnten möglicherweise an der Vollständigkeit ihrer Transparenz konkurrieren. Allerdings würden Besitzer von farbigen MegaCorp-Münzen eine Gegenpartei-Exposition gegenüber dieser Firma haben, was bedeutet, dass das Risikoprofil unterschiedlich (schlechter) wäre, als wenn sie einfach Münzen in einem regulären Depot besäßen. Interessanterweise können Sie das Problem nicht vollständig überwinden, indem eine Depotbank der Emittent ist, weil es mir nicht offensichtlich ist, dass eine gefärbte MegaCorp-Münze, die von einer Depotbank ausgegeben wird, die gleiche ist wie eine getrennte Aktie für die Zwecke des Konkursschutzes: Sie müssen vermutlich auch brauchen Ein Rechtsgutachten 8211 und ich bin kein Anwalt Bottom line: Es gibt Arbeit für die Entwicklung dieser Systeme zu tun. Allerdings gibt es eine faszinierende Möglichkeit mit diesem Ansatz: durchdenken, was passiert, wenn MegaCorp selbst wurden farbige Münzen, die ihre Anteile auszustellen. Jede Analyse des Kontrahentenrisikos wird strittig: Wenn MegaCorp pleite ging, verlieren Sie Ihr Geld unabhängig davon, wie Ihre Aktien gehalten wurden Vielleicht ist dies die Zukunft (Beachten Sie auch, dass I8217m hier nicht genau zu diskutieren, warum jeder würde 8211 ausgeben oder 8211 farbige Münzen kaufen wollen I8217ll verlassen, die zu anderen) Wollen Sie tatsächlich Siedlung Aber theres eine andere Art des Betrachtens dieses: Sie müssen nicht einen Anteil besitzen, um die Vorteile des Besitzes zu genießen. Contracts for Difference (oder allgemeiner Equity Swaps) ermöglichen es Ihnen, die Verluste oder Gewinne aus dem Besitz einer Aktie zu genießen, ohne sie tatsächlich zu besitzen. Sie sind stattdessen Verträge. Mit einer Gegenpartei, in der die Gegenpartei Bargeld bezahlt (oder erhält), das dem Gewinn oder Verlust des Aktienkurses (und der Zahlung von Dividenden) entspricht. Nun, die Gegenpartei oft hedges ihr Risiko durch den Kauf der Aktien, aber das wird ihr Problem, nicht verkaufen. So erhalten Sie alle Vorteile des Besitzes der Aktie, ohne durch den Schmerz der tatsächlichen Übernahme gehen müssen. Es hat auch Steuervorteile in einigen Gerichtsbarkeiten. Der Nachteil ist, dass Sie auf Gegenparteirisiko für die Partei, die die CFD zu nehmen: wenn sie pleite gehen, während youre in das Geld, youre aus Glück. Aber wir haben bereits festgestellt, dass es in jedem Fall ein ziemlich erhebliches Kontrahentenrisiko mit farbigen Münzen geben kann. Vielleicht ist dies das richtige Modell. Ich habe noch nicht eine Sicht auf, die vorherrschen wird, aber hoffnungsvoll, wie das heutige System konstruiert wird, wird anderen helfen, dies durch klarer zu denken. Ill Ende mit einer letzten Beobachtung: die Ausgabe ist der einfache Teil. Aber jemand muss noch die Wartung zu tun. Aber beachten Sie, wie dies viel einfacher, wenn Sie eine Technologie wie die Block Chain verwenden: theres keine Notwendigkeit für die willkürliche Unterscheidungen zwischen Depotbank, CSD und Registrar: Der Emittent kann sofort sehen, welche Adressen besitzen ihre Münzen und an wen sie Nachrichten senden sollten oder Dividenden. Ebenso bedeutet die Peer-to-Peer-Natur von Bitcoin die Hierarchie von Custodians und CSDs könnte möglicherweise zusammengebrochen werden. Ich kenne viele Leute denken Blockchain-Technologie könnte enorm störend für die Weltbanken sein, aber ich sehe es anders: Ich glaube, es gibt riesige Chancen für die Finanzunternehmen, die wirklich die Zeit nehmen, diesen Raum zu studieren. Final Kommentar: eine Erinnerung an die Leser, dass dies ist mein persönlicher Blog und die Meinungen sind meine allein Ich spreche nicht im Namen meines Arbeitgebers Update 8211 2014-01-07 8211 Eine Frage, die ich versäumt habe, oben ist genau das, warum jeder würde wollen, zu begleichen Aktienhandel mit einem farbigen Münzschema Ich denke, es gibt zwei mögliche Antworten: 1) wenn Abrechnung über die Blockchain erfolgen kann, reduzieren sich die Kosten potenziell auf die Gebühr der Bitcoin-Transaktion in einfachen Fällen 2) wenn das Potenzial für Depotbanken, CSDs und Registrareübertragungsagenten, um ihre Geschäftsmodelle auf eine neue Weise zu erneuern: Müssen sie noch getrennte Einheiten sein, zum Beispiel Weiterhin würden 8216regular8217 Unternehmen Wert schätzen, ihre eigenen Emittenten zu werden, usw. Jedoch, I8217m nicht davon überzeugt, dass dieser Ansatz alles zu tun Reduzieren Risiko 8211 die Herausforderung wäre, wie ein System mit Risiko so gut wie das, was wir heute haben zu bauen. Post navigation Hallo Gendal, danke für die große Post I8217ve begann vor kurzem Studium der Finanzmärkte aufgrund einer Änderung in meiner Karriere und dies war der einzige Text, den ich online gefunden, die in der Lage, den Wertpapierfluss zwischen Investoren in einer so einfachen und prägnanten Weise zu erklären war Ich habe ein paar Fragen schwierig, dass ich hoffte, Sie könnten Aswer, wenn Sie die Zeit: Wenn wir über Global Custody sprechen, wie würde dieser Fluss ändern Ich nehme an, dass, wenn die Händler in einem internationalen Umfeld zu tun haben, müssen jede haben Eine Unterdepotbank an der Stelle der Herausgabe, wo sich der Emittent befindet, und wo der Sub ein 8220Member8221 der CSD sein kann. In diesem Fall, wer würde die Custodians über den Handel wissen, ist es die Clearing-Haus oder die CSD8217s Job zu tun, Und Und wer würde sich um die Zahlung von Wertpapieren an den Sub-CustDian Schließlich, Wenn die Unter-Depotbank erhält das Einkommen zu kümmern Dann wouldn8217t die clientinvestor brauchen ein Cash-Konto und Depot bei der Depotbank für jeden Markt, den er investieren will (die doesn8217t Sound sehr praktisch) Vielen Dank im advence für Ihre Aufmerksamkeit, und entschuldigen Sie alle dummen Fragen oder Sprachfehler Grüße aus Portugal Marcia Marcia 8211 Danke für das Feedback und für die große Frage. Kurz Antwort: I8217m not sure8230 Einer der Gründe, warum ich diese Stücke schreibe, ist, dass sie mir helfen zu lernen. Und ich haven8217t studierte globales Sorgerecht in genug Tiefe noch. Meine Arbeitsannahme ist, dass der Schlüssel zur Beantwortung dieser Frage ist, durch die Mechanik der Handelsausführung zu denken. Imagine I8217m ein britischer Investor mit einer Beziehung zu einer globalen Depotbank in Großbritannien. Ich möchte einige polnische Aktien am polnischen Aktienmarkt kaufen. Wie mache ich das geschehen? Mit wem arbeite ich, um den Handel zu machen, habe ich keine Zeit, jetzt durch die Details zu arbeiten, aber ich stelle mir vor, dass nach dem Weg von dort wird wahrscheinlich helfen uns herauszufinden, wer alle Schauspieler sind und wer braucht Zu sprechen, mit wem, etc. (Vielleicht ein anderer Leser dieser Post weiß die Antwort) Hi, Sie Zusammenfassung oben hilft wirklich Menschen wie mir, die in den frühen Stadien der Kenntnis der Siedlung Leben. Allerdings würden Sie mir zu erklären, wie Bank Back-Office-Prozess auf GLOBAL FUND Entschuldigungen ist es lächerlich Fragen. Vielen Dank, dass dies sehr informative Informationen. could Sie bitte schreiben somthings über Derivate und alle Methoden es wäre alles in Ordnung, wenn ich sage flowchart hat diesen Eintrag auf Nitin039s Oracle Fusion Middleware und SOA World kommentiert und kommentiert: Ein sehr nützlicher Artikel über Securities Settlement Process Rachell Sproul sagt: Großer Artikel. Vielen Dank für den Austausch von nützlichen Informationen. By the way, suchte mein Mann für UK Review Claim Form A2 im vergangenen Jahr und verwendet einen ausgezeichneten Service, der 6 Millionen Formen hat. Wenn andere das UK Review Formular A2 auch ausfüllen müssen. Hier8217s ein goo. glhy82Ii Was8217s die Rolle eines Registrars im voll entmaterialisierten Szenario Arjun Vohra sagt: Sehr leicht beschrieben und verständliche Sprache verwendet. Schätzen Sie die Anstrengung. Würde Sie fragen, einige Fragen im Zusammenhang mit dem gleichen Thema, wenn Sie nichts dagegen haben. Nochmals vielen Dank für eine einfache, aber effektive Weise, den gesamten Prozess zu erklären. Awesome Artikel .. suchte nach so etwas aus einer langen Zeit. Es half mir verstehen, den gesamten Handel Lebenszyklus .. Dank vijay srivastava sagt: Richard G BrownSlideshare verwendet Cookies, um Funktionalität und Leistung zu verbessern, und Ihnen mit relevanten Werbung. Wenn Sie fortfahren, die Website zu durchsuchen, stimmen Sie der Verwendung von Cookies auf dieser Website zu. Siehe unsere Benutzervereinbarung und Datenschutzbestimmungen. Slideshare verwendet Cookies, um Funktionalität und Leistung zu verbessern und Ihnen relevante Werbung zu bieten. Wenn Sie fortfahren, die Website zu durchsuchen, stimmen Sie der Verwendung von Cookies auf dieser Website zu. Siehe unsere Datenschutzrichtlinie und Benutzervereinbarung für Details. Entdecken Sie alle Ihre Lieblingsthemen in der SlideShare App Holen Sie sich die SlideShare App zu speichern für später sogar offline Weiter zur mobilen Website Upload Anmelden Signup Doppel tippen, um zu verkleinern Handel und Abwicklung Prozess Teilen Sie diese SlideShare LinkedIn Corporation Kopie 2017Setting Cycle Die wichtigen Abrechnungstypen sind als (D) Beschränkter physischer Markt (O) Nicht freigegebene TT-Geschäfte (Z) Auktion normal (A) Geschäfte im Abwicklungstyp N, W, D und A Im entmaterialisierten Modus. Abwicklungstypen O werden in physischer Form abgewickelt. Abwicklungstypen Z werden direkt zwischen den Mitgliedern abgerechnet und können entweder im physischen oder dematerialisierten Modus abgerechnet werden. Details der beiden Modi der Abrechnung sind wie unter: NSCCL folgt einem T2 Roll-Abwicklung Zyklus. Für alle am T-Tag ausgeführten Geschäfte legt NSCCL die kumulativen Verpflichtungen jedes Mitglieds am Tag T1 fest und überträgt die Daten elektronisch an Clearing-Mitglieder (CMs). Alle Handelsgeschäfte, die während eines bestimmten Handelstages abgeschlossen sind, werden an einem bestimmten Abwicklungstag, d. H. T2 Tag, abgewickelt. Bei kurzen Lieferungen am T2-Tag im Normalsegment führt NSCCL am T2-Tag selbst einen Kauf in Auktion durch und die Abrechnung für denselben wird am T3-Tag abgeschlossen, während bei W-Segment ein Direktabschluss erfolgt . Für die Ankunft am Abrechnungstag sind alle Zwischenfeiertage, die Feiertage enthalten, NSE Feiertage, samstags und sonntags ausgeschlossen. Der Abwicklungsplan für alle Abrechnungstypen in der oben erläuterten Weise wird den Marktteilnehmern, die im letzten Monat ausgestellt wurden, mitgeteilt. Abwicklungszyklus In einer rollierenden Abwicklung werden für alle am Handelstag ausgeführten Geschäfte am Tag T1 die Verpflichtungen am Tag T1 und Abwicklung auf T2-Basis, d. h. am zweiten Werktag, ermittelt. Für die Ankunft am Abrechnungstag sind alle Zwischenfeiertage, die Feiertage enthalten, NSE Feiertage, samstags und sonntags ausgeschlossen. Eine tabellarische Darstellung des Abwicklungszyklus für rollende Abrechnung ist unten angegeben: T9 Arbeitstage Begrenzter körperlicher Markt. Um eine Ausstiegsroute für kleine Anleger mit physischen Aktien in Wertpapieren zur Verfügung zu stellen, hat die Börse eine Möglichkeit für solche Geschäfte in physischen Aktien von höchstens 500 Aktien im 39Limited Physical Market39 (kleines Fenster) vorgesehen. Auffällige Merkmale der begrenzten physischen Markt Lieferung von Anteilen an Straßennamen und Markt-Lieferung (Kunden, die physische Aktien gekauft aus dem sekundären Markt) wird als schlechte Lieferung behandelt. Die Aktien, die im Namen von PersonenHUF nur würde eine gute Lieferung. Das verkaufende Abgabeelement muß notwendigerweise das Einführungsglied sein. Jede Lieferung von Aktien, die am oder nach der Einführung des Wertpapiers für den Handel im LP-Markt das letzte Übertragungsdatum trägt, gilt als fehlerhafte Lieferung. Jede Lieferung, die 500 Aktien überschreitet, wird als kurz markiert, und diese Lieferungen sind zwangsweise ausgeschlossen. Mangel, wenn überhaupt, sind zwangsweise bei 20 über den tatsächlichen gehandelten Preis geschlossen. Nicht rektifizierter Wiedereinbau für schlechte Anlieferung wird bei bei 10 über dem tatsächlichen Handelpreis geschlossen. Non rectification replacement für Einspruch Fälle sind bei 20 über dem offiziellen Schlusskurs im regulären Markt am Versteigerungstag geschlossen. Der Käufer muss die Wertpapiere zur Übertragung und Entmaterialisierung zwingend innerhalb von 3 Monaten ab dem Auszahlungsdatum abschicken. Gesellschaftseinwände, die sich aus dem Handel und der Abwicklung in diesem Markt ergeben, werden in gleicher Weise wie im normalen Marktsegment berichtet. Jedoch würden Wertpapiere als gültiger Unternehmensgegenstand akzeptiert werden, nur wenn die Wertpapiere innerhalb von 3 Monaten ab dem Auszahlungsdatum zur Übertragung eingereicht werden. Abwicklungszyklus Beschränkter physischer Markt Die Abwicklung von Handelsgeschäften erfolgt auf einer Trade-for-trade-Basis und Lieferverpflichtungen ergeben sich aus jedem Trade. Der Abwicklungszyklus für dieses Segment ist der gleiche wie für die rollende Abwicklung: T9 Arbeitstage Schlechte Lieferungen (bei physischer Abwicklung) Schlechte Lieferungen (Lieferungen, die prima facie defekt sind) sind innerhalb von zwei Tagen ab der Meldepflicht zu melden Den Eingang der Dokumente. Das liefernde Mitglied ist verpflichtet, diese innerhalb von zwei Tagen zu korrigieren. Unerledigte Schlechte Lieferungen werden am nächsten Tag der Versteigerung zugewiesen. Unternehmen Einwendungen (bei physischer Abwicklung) Die CM, gegen die der Einspruch der Gesellschaft erhoben wird, hat die Möglichkeit, den Widerspruch zurückzuziehen, wenn der Widerspruch nicht gültig ist oder die Unterlagen unvollständig sind Wenn die CM nicht in der Lage ist, fehlerhafte Dokumente am oder vor 21 Tagen zu reparieren, führt NSCCL eine Einkäufergeschäft-Auktion für die Nichtbanken durch, die nach den Richtlinien Nr. 100 oder 109 der SEBI GoodBad - Die nicht kaufend sind, am Versteigerungstag am Schluss des Versteigerungspreises am Versteigerungstag zuzüglich 20 zu schließen. Dieser Betrag wird gutgeschrieben Verwandte Links Sehen Sie den Markt live Erhalten Sie Echtzeit-Marktanalysen Mehr über unsere Risikomanagement-Praktiken Vielleicht haben Sie auch Interesse an: Je höher der Prozentsatz der lieferbaren Menge an die gehandelte Menge desto besser - es deutet darauf hin, dass die meisten Käufer erwarten den Preis der Aktie zu steigen.
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